经济细察网 记者 李晓丹 实习记者 程千洋  GDP、通胀、债务压力有多大，稳增长最需要关注的问题是什么？行状最繁重（占比61%），其次是投资（21%）；42%的经济学家觉得泰西国度的通胀尚未见顶，50%的经济学家觉得，下半年中国的物价会保持放心，压力不大。

2022年下半年，中国需要关注的本钱上升、需求萎缩所带来的一系列问题，经济增长、行状、金融褂讪都需要极端好奇。值得驻扎的是，债务风险最大的是场合债务（58%），民营企业（42%），住户对收入的预期也出现削弱，这成为房地产的一个中枢律例要素，需求的削弱就会加重房地产开发商的信用风险，房地产企业的债务风险也随之约束曝露。

经济学人访问由《经济细察报》发起，每季度进行一次。受访者包括投行、商议机构和政府部门的泰斗经济学家。本期访问共回收灵验问卷85份。

7月15日，国度统计局将公布2022年二季度国民经济运行情况。

二季度寻底

2022年经济会在二季度寻底吗？本期访问默契，92%的经济学家觉得底部等于二季度。由于受到疫情的扰动，此前关于二季度GDP增速出现较多担忧，41%的经济学家觉得二季度GDP增速为1%～2%，37%觉得增速在1%以内，15%觉得是2%～3%。

“二季度GDP增速在1%傍边，瞻望第三和第四季度增速还会逐季回升，然则回升势头较弱，是以目下从全年看，要完结5.5%的增长想象照旧有一定的难度。”中国银行商议院副院长周景彤暗示，曩昔，促进经济回升的故意要素相比多，比如政府褂讪宏观经济大盘的政策正在接续实施和发力，金融数据以及破钞、投资等经济数据都在好转，PMI指数也回升到延长区间；但行状和收入增长的压力依然存在，外需对经济的拉作为用可能会有所削弱，一定过程上制肘经济回升力度。

渣打银行大中华及北亚首席经济学家丁爽预测二季度GDP的同比增速是0.3%。“二季度幸免了负增长，4月同步萎缩、5月同步零增长，6月出现了相比昭彰的正增长。跟着疫情管控次序的精确化，以及政策效应的发达，包括货币和财政政策的支撑，下半年会出现经济的反弹。“丁爽说。

丁爽预测，三季度GDP同步增速5.3%，四季度同比增长5.9%，回答到相比平时的增长速率，下半年增速粗略得回5%～6%的同比增长水平，然则全年要完结5.5%的增速想象困难相比大，瞻望全年增速全年4.1%。

在二季度，泰西国度快速攀升的CPI也成为扰动国内经济和政策的一项繁环节素。美国6月CPI同比涨幅达到9.1%，窜改40年来的新高，剔除波动较大的食物和能源价钱后，中枢CPI环比高涨0.7%，同比增长5.9%。德国、西班牙等欧洲主要经济体也遭受了高通胀问题，德国5月CPI攀升至7.9%，也创了新高。

“美国的通胀既有供给冲击，也有需求拉动，这也就意味着美国的通胀短期中很难降下来。”中国人民大学经济学院党委常务副文书兼副院长、国度发展与计策商议院专聘商议员王晋斌暗示，大批商品价钱仍在高位运行，况且曩昔几个月很难见顶；此外，6月美国劳工市集的工资涨幅也会达到5%，这一会推进物价高涨，疫情时刻等住房、医疗、交通等服务品等价钱也都出现了5%以上的高涨。

快速攀升也怨恨了美元加息的节律。王晋斌觉得，在这么一个巨大的通胀压力下，美联储很有可能给与一个相比大幅度的加息，当今市集巨额预期是至少是75个基点。

本期访问默契，42%的经济学家觉得泰西国度的通胀尚未见顶，50%的经济学家觉得，下半年中国的物价会保持放心，压力不大。

北京大学国民经济商议中心主任苏剑暗示，诚然泰西国度物价快速高涨会给中国带来输入性通胀的压力，但影响不会太大，2022年全年CPI同比增速2.4%～2.5%，按捺在预期的3%想象之内；下半年中国需要关注的本钱上升、需求萎缩所带来的一系列问题，经济增长、行状、金融褂讪都需要极端好奇。

最神色行状

本期访问默契，“稳增长”最应关注的问题等于行状（占比61%），其次是投资（21%），债务和外部风险各占9%。目下行状受到较大冲击的行业中，排在前三的是：餐饮服务（39%），文化、体育、文娱（32%），交通输送（21%）。

“下半年之是以宏观政策会保管相比宽松的现象，主要照旧探讨到行状现象，为了蜕化舒适率的进一步上升，绝顶是年青行状群体。”丁爽说。

丁爽觉得，下半年的经济复苏照旧要依靠投资拉动，绝顶是基础门径投资，目下一经看到财政资金干预较多，货币政策也通过政策性银行、买卖银行来干预配套资金，是以下半年固定钞票投资同比增速会达到10%，预测是10%～15%。

本期访问默契，37%的经济学家觉得二季度固投同比增速为5.6%～6.0%，30%觉得在6.6%～7.0%；二季度投资最荟萃的规模依然是大型基础门径，占比65%。那么，6%傍边的固投增速能否为托底经济提供满盈的能源？还有另外一个问题等于，大型基建投资的资金鄙人半年怎样保证？

莫尼塔首席经济学家边泉水暗示，现时经济收复仍存不笃定性，稳增长将放在更卓越位置，瞻望基建下半年将成为主要发力对象，基建神气资金相比充裕，基建神气储备相比充足。

本年5月30日，寰球财政支撑稳住经济大盘责任视频会议要求“确保本年新增专项债券在6月底前基本刊行完结，力求在8月底前基本使用完结”。截止5月27日，已累计刊行新增专项债券1.85万亿元，较客岁同期增多约1.36万亿元，占已下达名额的54％。

边泉水分析，以国务院5月底晓谕6月底前将基本完成3.45万亿元专项债券刊行来测算，6月新增场合政府专项债需刊行约1.6万亿元，高于此前2020年5月高点9980亿元，本年上半年资金端对基建投资的支撑力度较大，在刊行节律上也昭彰快于客岁，瞻望下半年基建资金端总体充裕。

然则，房地产投资的收复则并不堪利。本期访问默契，关于房地产投资何时收复到合理水平，31%的经济学家觉得是本年四季度，23%觉得是来岁一季度，46%采选了“无法判断”。此外，在房地产投资回升遭受的主要问题中，住房购买意愿裁汰这一项占比达到了75%，限购政策仅占11%。

边泉水觉得，住户部门的钞票欠债表在三年疫情的冲击下恶化了，住户对收入的预期也出现削弱，这成为房地产的一个中枢律例要素，需求的削弱就会加重房地产开发商的信用风险，房地产企业的债务风险也随之约束曝露。

从2021年四季度以来，各地区各部门积极调度房地产关系政策，通过调降房贷利率、裁汰首付比例、松捆限售限购政策等支撑住户住房贷款需求，通过限度放宽参与要求、修改竞拍章程、推出更多优质料块等神气在地盘供应方面赐与房地产企业更多利润空间。

国度信息中心总经济师祝宝良觉得，现时房地产投资需求仍然较弱，从高频数据和大数据看，在5月下旬和6月，房地产行业出现企稳态势，房地产销售环比驱动上升，但“销售弱-回款难-拿地意愿不足-新开工放慢-房地产投资回落”的轮回尚未冲破。刺激房地产需求的政策已有8个多月不奏效，在中国房地产调控历史上照旧未几见的。

重心规模控风险 

在上半年的经济“稳增长”中，积极的财政政策接续发力。5月23日召开的国务院常务会议提议了实施6方面33项次序，主要包括：一是财政及关系政策，二是金融政策，三是稳产业链供应链，四是促破钞和灵验投资，五是保能源安全，六是保险基本民生。不外，这33项稳增长次序中并未说起财政政策的资金起首。祝宝良觉得，应该加速贪图财政增量器用，褂讪社会预期。可能的器用包括，刊行绝顶国债、进步财政赤字率增发等闲国债、提前下达2023年新增专项债额度等。

“经济下行和防疫支拨使本年财政进出缺口扩大5000亿元以上，地盘出让收入会大幅度低于预算，场合政府财政进出压力加大。”祝宝良建议，探讨到我国的财政支拨乘数和减税乘数在1.25傍边，为褂讪2022年下半年经济，建议在扩大8000亿政策性银行贷款额度、提前下发2023年的新增专项债额度的基础上，刊行1万亿绝顶国债，用于对防疫、社保、行状、训诫、基建等重心规模支拨保险力度，刊行破钞券，发达破钞对经济轮回的牵引带作为用。

本期访问默契，下半年财政政策空间相对较大的是刊行绝顶债券（占比55%），刊行场合债券（24%），中央漂泊支付（21%）。

丁爽觉得，从财政政策的空间来说，上半年财政收入的远不如预期，绝顶是地盘出让金的收入大福下滑，这就影响了下半年的支拨的力度，在保存赤字率不变的情况下，支拨就得做出归拢，一种可能的情况等于，找到特殊的资金来撑持现时的支拨，包括发特殊刊行场合债，其实等于赤字融资；刊行场合专项债的可能性要大于刊行专项国债，因为资金的缺口主若是在场合政府性基金这一部分。

建行金融市集部商议员张涛暗示，现时场合政府进出失衡有所扩大，如果得不到缓解，将不仅影响到场合存量债务的有序，还可能也影响到场合职能的发达，市集等闲觉得中央政府通过刊行绝顶国债来给场合提供资金支撑是政策可能的选项之一。

国务院发展商议中心宏观部副部长冯俏彬觉得，下半年宏观经济政策需要在三个方面做深切协同：第一，加力政策性、开发性融资；第二，刊行长期树立国债；第三，财政政策与货币政策做好勾通。

阅历了疫情扰动和国际场地悠扬，2022年下半年中国经济可能遭受的“灰犀牛”仍然不少：外部影响和群众疫情反复（占比28%），债务风险（17%），房价大幅下落（15%），相等规政策退出（7%），股市过快回调（5%）。

新时期证券首席经济学家潘向东觉得，外洋经济体步入衰败，同期流动性收缩，这是下半年应该关注的问题。

祥瑞证券首席经济学家钟正生暗示，疫情风险再度昂首，稳增长政策力度不足预期，房地产市集开采不足预期等都是下半年需要关注的风险，原油、食粮或猪肉价钱的超预期高涨，可能进一步推升CPI通胀风险；在国内金融市集方面，外洋金融市集超预期波动需要关注，如果中美经贸冲突加重，或美元指数进一步上冲，人民币汇率或超预期承压。 

祝宝良觉得，下半年需要绝顶关注的是国际经济政事环境的昭彰不同，2020年新冠肺炎疫情暴发后，世界列国实行力度空前的宽松货币政策和财政政策，群众利率水平降至历史低位，俄乌冲突导致世界大批商品价钱急剧上升，美欧等国度通胀率约束攀升，达到了40年以来的最高水平，美国等大国的货币政策加速退出，世界经济驱动放缓，这些都会给中国的产业链带来冲击。